本年以来，在医药板块方面俺去l啦，港股展现出较之A股更具性价比的投资价值。

从2024上半年融会来看，受宏不雅经济、上年板块高基数及好意思国生物安全法案出台等多首要素影响，AH两地医药板块均出现回调。但又因两地阛阓投资者结构及流动性存在各别，导致回调进程不一。收尾2024年6月30日，医药指数、恒生医疗保健和恒生香港上市生物科技指数鉴别较2023年年末指数下落20.0%、27.6%和27.8%。

而在本年下半年，AH两地医药板块的波动融会也并不探求。从本年Q3季度融会看，收尾9月30日，中信医药指数和恒生医疗保健指数鉴别下落5.6%和4.9%，在三个月的工夫，港股医药跌幅缩窄幅度庞杂于A股跌幅，融会港股较A股更早走出阛阓底部;而收尾12月27日，中信医药指数和恒生医疗保健指数跌幅鉴别为10.75%和19.48%。从下探幅度来说，现在港股医药无疑更具成立性价比。

究其原因，或在于港股医药板块中对策略、利率变动更明锐的18A企业权重较A股更大，重叠港股相对更具上风的筹码结构，最终使得港股医药领有更高的值博率。

港股医药IPO转暖的背后

近期，港股医药IPO有了昭彰转暖迹象，与上半年造成昭着对比。本年上半年仅有5家医药公司在港股得胜闯关上市，骄横出IPO审批环境的低迷态势，但下半年这一情况却得到显贵变嫌。

智通财经APP不雅察到，收尾12月27日，港股医药企业IPO审批动态递表企业总额达51家较上年的39家增长超30%，初度递表数目25家则基本与上年的24家持平。

从本年各季度融会看，本色上2024年的前三季度港股医药递表公司数目基本与上年同期持平，直到Q4季度，收获于9月份以来中国本钱阛阓策略刺激的影响，递表企业数目才出现大幅上升。11月9家医疗健康企业递交招股书，12月前半月再增5家，创下全年最高记载。

港股医药IPO转暖的表象背后，或与AH两地策略动向以及港股举座IPO刊行融会关连。

一方面从策略端来看，自2023年8月证监会文书阶段性收紧IPO节拍后，IPO准入愈发严格，IPO申报受理、上会等齐昭彰减缓。此前A股科创板修改医药企业上市核准规范，将医药企业最近三年研发插足金额累计在“6000万元以上”改为“8000万元以上”;“发明专利5项以上”改为“7项以上”;“最近三年贸易收入复合增长率达到20%”改为“25%”。而况除了运营和财务融会以外，销售合规性和革命属性也成为科创板上市审核的要点。

策略退换下，部分列队上市的生物医药公司，接纳央求主动撤离。数据骄横，收尾现在A股整个25家新股上市，其中医药板块仅有2家，而三大交游所中接纳散伙审核的医疗医药企业则终点50家。在已而增长的IPO需求眼前，港股无疑成为处理需求的一个首要选项。

而在港股方面，本年4月19日，中国证监会发布5项本钱阛阓对港和洽次序;10月18日，香港证监会与港交所勾通文书，将优化新上市央求审批过程工夫表。上述举措为内地医疗健康企业赴港上市提供了策略支柱和便利要求，促使更多医疗保健企业接纳港股四肢IPO旅途。

另一方面，本年下半年以来，跟着港股阛阓融会好转，IPO新股也更多地获取了阛阓的积极回话，关于医药企业来说，这一阛阓融会趋势将有意于消解既往融资高估值与阛阓投资者积极性的矛盾。

数据上来看，固然把柄现在已在港市运行招股的情况，扫数2024年度预测通过IPO登陆主板的公司数目或将在67-69家，与上年度68家基本持平，但对应召募资金净额却有大幅上升。收尾12月第三周，港股已上市主板的IPO新股公司共62家，对应召募资金净额为716.28亿港元，逾越上年度377.08亿港元达89.95%。此外，

本年下半年，港股IPO海外配售认购倍数均值达到了4.19倍，高于上半年的1.56倍，也足以融会阛阓活跃进程已显贵进步，成为国内医药企业接纳港股的首要参考要素。

18A分化昭彰，资金看中头部价值

正如前文提到，港股医药领有更高值博率的原因很猛进程开头于18A板块，但挤进18A并不料味着安枕而卧，相背唯有泄露头部价值智商获取资金怜爱。

智通财经APP了解到，现在港股医药板块约8成为市值10亿港元以下的小市值企业，板块内市值体量差距较为悬殊。此双首要素作用下，大普遍个股交游流动性极差，这一表象在18A企业中融会更甚。

尤其在2021年之后的近3年内，港股医药板块月成交额平均数、中位数鉴别为1466亿港元和1281亿港元，对应日均成交额仅66亿港元，直到本年Q4才增至日均88亿港元。关于18A来说，这即是“狼多肉少”的问题，而这也让港股资金更敬重企业泄露出的头部价值，加重18A里面分化。

统计数据骄横，现在已上市的66家港股18A公司中，市值低于10亿港元的公司整个20家，占比达31%;市值10-30亿港元的为21家，占比32%。值得一提的是，除了头部3成的企业，剩下7成18A企业估值齐较历史高值下落超50%，普遍企业日均成交额不及百万港元，更甚者仅非常万港元。

把柄西南证券数据，登第的50家18A样本企业的2024年上半年收入总额295亿元，归母净利润亏空120.8亿元;本年上半年收入增速-2.83%，归母净利润增速26.4%，扣非净利润增速40.8%。本年上半年完毕收入正增长的公司有27家，占比54%;15家公司完毕收入利润正增长，占比30%。

固然头部企业的功绩融会不一，但基本齐处于革命、稀缺性、驻防属性较强、高股息高分成的细分赛说念上。举例，这两年港股18A中，百济神州(06160)四肢一家初步老成的Biopharma，现在已成为港股18A市值最高的公司;另外，诸如云顶新耀-B(01952)、复宏汉霖(02696)、亚盛医药-B(06855)、科伦博泰生物-B(06990)等港股头部18A革命药企，在本身革命价值不时开释的同期，也均取得了股价上的亮眼增长。

国信证券商榷指出，从供给端看，行业谨慎验较为剧烈的供给侧结构性改进，有望于2025年进入新一轮增长周期。2019年以后行业亏空比例逐年进步，本年还是褂讪在30%以上，医疗行业不时受到宏不雅经济、地缘政事、医保控费策略等外部要素的影响，龙头公司在这一轮行业出清周期中体现出较强的韧性，进一步进步阛阓份额，在行业见底回升后，有望展现更强的竞争力。

本文源自：智通财经网