本文开端：期间周报 作家：赵鹏眼镜 反差

开端：图虫

3月21晚间，双成药业（002693.SZ）发布控股子公司关联交游的公告，控股子公司宁波双成药业有限公司（下称“宁波双成”）拟与公司关联方宁波守正药物研究有限公司（下称“宁波守正”）续签联系合同。宁波双成拟将质检研发中试车间四楼以及部分修复租借给宁波守正，同期，宁波守正将租用宁波双成部分寝室算作职工住宿，两边还接事工在宁波双成食堂用餐事宜达成公约。上述全部关联交游的合同期限均为三年，总金额为374.87万元。

公告清楚，宁波守正的股东为海南至德成大科技发展有限公司（下称“至德成大”）及张立萍。至德成大的股东为王成栋及张立萍，张立萍为双成药业实质适度东说念主王成栋夫妻、Wang Yingpu母亲。因此，宁波守正允洽《深圳证券交游所股票上市轨则》对关联法东说念主的章程。

自双成药业跨界并购宁波奥拉半导体股份有限公司（下称“奥拉股份”）预案公布之后，该公司动向一直备受市集温雅。2024年9月10日，双成药业发布并购交游预案，拟以刊行股份及支付现款的面貌收购奥拉股份100%股权。若交游完成，上市公司计谋发展重点将转为模拟芯片及数模羼杂芯片业务。奥拉半导体与双成药业为团结实控东说念主，曾冲击科创板失败。

3月10日晚间，双成药业发布公告通知重组失败。双成药业在公告中表示，由于各交游对方取得所在公司股权的时候和成本各别较大，交游各方对交游的预期不一，尽管公司与交游对方进行了多轮谋划谈判，但公司与部分交游对方仍未能就交游对价等交易要求达成一问候见。因此公司经审慎研究与充分论证，决定圮绝刊行股份及支付现款购买钞票并召募配套资金暨关联交游事项。

随后，双成药业召开了重组失败的投资者说明会，会后公布了投资者关系行为会议纪要。针对公司后续是否还有重启重组规划，双成药业修起称，公司将会证据正常出产规划情况和市集环境、联系政策，审慎接洽改日的发展计谋。

重组预案发布之后，双成药业股价走高，走出了“27天27板”的行情，一个月暴涨近6倍，成为“A股妖王”。但爆炒事后，双成药业股价着落近半年，市值较最高点着落超7成。重组失败公布后，双成药业股价更是连系2天跌停。

相较股民温雅公司的股价波动，双成药业似乎更温雅公司的“上市公司”地位。2016年之后，双成药业为了保壳一直在拒抗。通过卖出旗下公司股权、转让多种药品职权、政府援助以及承诺收益等非接续性收入，双成药业调停本身利润。

期间周报记者发现，双成药业事迹堪忧。2016年至2023年，双成药业连系8年的扣非归母净利润为蚀本。证据公司发布的公告，2024年双成药业存在事迹不达标，将被濒临被现实退市风险警示（*ST）的风险。

针对公司将被现实退市风险警示等问题，期间周报记者辩论双成药业方面。双成药业方面对期间周报记者表示，公司此前公布的2024年纪迹预报联系数据是公司财务部门初步测算的效果，未经司帐师事务所审计，公司最终2024年的事迹情况还需要以2024年按时诠释表现的信息为准。

重组公司系关联公司

双成药业创立于2000年，专注于化学合成多肽药品的出产、销售与研发。2012年8月8日在深圳证券交游所中小板上市。双成药业公司实质适度东说念主是王成栋、WangYingpu父子，系数捏股比例48.5%。

2024年8月27日，双成药业发布筹划首要钞票重组暨关联交游的停牌公告，拟通过首要钞票置换、刊行股份及支付现款的面貌购买奥拉股份股权，同期拟向不跳跃35名特定投资者刊行股份召募配套资金。

奥拉股份相通为双成药业实控东说念主适度的企业，上述重组实质上是实质适度东说念主“傍边手”的交游。公司实质适度东说念主王成栋、Wang Yingpu通过香港奥拉投资有限公司（HongKong AuraInvestment Co.Limited）、宁波双全创业投资合资企业（有限合资）、Ideal Kingdom Limited系数适度奥拉股份57.52%股份。

重组预案清楚，奥拉股份主要从事模拟芯片及数模羼杂芯片的研发、联想和销售业务，其家具线包含时钟芯片、电源处置芯片、传感器芯片、射频芯片四大类。此外，奥拉股份还对外提供半导体IP授权办事。2022年、2023年以及2024年1-7月，奥拉股份营业收入区别为4.78亿元、4.72亿元以及5.38亿元，净利润区别为-8.56亿元、-9.62亿元和3.07亿元，剔除股份支付影响的净利润则区别为6833.04万元、3471.87万元以及3.07亿元。

对于2022年和2023年的蚀本，重组预案中评释称，系为栽植职工的主不雅能动性，促进职工和所在公司的共同发展现实股权激发而阐发的大额股份支付用度所致，所在公司的股份支付用度已于2023年全部摊销罢了，并在2024年1-7月齐备扭亏为盈。

期间周报记者发现，奥拉股份曾尝试登陆科创板，其IPO苦求于2022年11月获受理，但2024年5月27日，奥拉股份退缩IPO苦求。

成本市集炒壳狂欢

自2024年9月10日发布钞票重组预案以来，2024年9月11日至2024年10月28日这27个交游日中，双成药业连系迎来27“板”，包括3个跌停板，24个涨停板，期间双成药业股价暴涨616.86%，市值最高已飙升至159.12亿元。期间，双成药业累计15次登上龙虎榜，其中玉兰路、陈小群、粉葛、章盟主等有名游资所在席位齐曾屡次现身。

在发布钞票重组预案当年，双成药业提前经验了第一波放量大涨行情，有不少不雅点质疑双成药业内幕音问提前泄露。2024年8月2日至2024年8月6日，双成药业股价连系3个交游日大幅拉升，2024年8月5日、2024年8月6日的成交量也骤增。而直到2024年8月27日盘后，双成药业才官宣停牌跨界收购。2024年8月2日至2024年8月27日，双成药业成交量较此前显赫增多，交投活跃。

比拟2024年6月底，重组预案发布之时，双成药业前十大通顺股股东名单中出现了赵惠敏、应淑英两位天然东说念主，区别捏有双成药业646.39万股、118.46万股，按照2024年8月27日收盘价计较，捏股市值区别达3374.16万元、618.36万元。证据双成药业表现的2024年三季度末前十大通顺股股东名单，与放胆2024年8月27日的比拟，赵惠敏捏股数下降至393.52万股，减捏跳跃250万股，而应淑英如故从前十大股东名单中清除。

一位私募投研东说念主员对期间周报记者表示，A股中小票历来是“妖股”汇注地，放量大涨、交投活跃的股票时常会受到散户和游资的温雅，大资金买入也属于正常兴奋。二级市集交游数据并不成算作内幕音问泄露的门径，还需要更多信息表现才能阐发。平日来说，在刻下监管手艺技巧下，作歹成本很高，主不雅参与内幕交游的意愿有限。

狂欢之后，双成药业开启了长达半年的着落，股价由2024年10月28日盘中最高40.98元/股沿途下行。3月10日晚间，双成药业通知钞票重组失败之后，该公司股价连系2日跌停。随后股价在底部盘整，3月21日盘中，双成药业股价最低至9.98元/股，创本年以来新低，较最高点股价着落75.65%，与此同期，成交量沉稳回落。

公司或将“披星戴帽”

期间周报记者发现，双成药业股票或很难幸免“披星戴帽”的气运。证据《深圳证券交游所股票上市轨则》的章程，上市公司出现最近一个司帐年度经审计的利润总和、净利润、扣除非接续性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元的情形，其股票交游将被现实退市风险警示。

双成药业2024年三季报清楚，公司前三季度齐备营业收入1.27亿元，同比下降30.34%；归母净利润为-3783.77万元，同比下降2234.84%。2024年纪迹预报清楚，双成药业包摄于上市公司股东的净利润为-5500万元至-8000万元。证据股票可能被现实退市风险警示的第二次风险教导性公告，双成药业2024年营收瞻望1.4亿至1.8亿元，按照深交所的章程，2024年年报表现后，双成药业将濒临被现实退市风险警示，公司由此将“披星戴帽”。

针对事迹预亏，双成药业评释了四方面原因：一是，跟着医药行业集采政策的捏续鼓吹，纳入集采规模的药品增多，公司家具进入国度集采后价钱下降显著、未进入集采的家具销量下滑；二是，公司主要家具打针用胸腺法新上年同期受政策调整的捏续影响，销量较大，而本诠释期无此类身分影响，销量下降；三是，固定钞票减值损失、东说念主力成本、研发参加、接洽鉴证等用度同比增长；四是，政府援助收益及承诺收益同比减少。

期间周报记者发现，要是股票被现实退市风险警示之后，上市公司涉及经审计的财务司帐诠释联系财务规划出现上述情形、最近1个司帐年度净钞票为负或者最近1个司帐年度的财务司帐诠释被出具无法表表示见或含糊倡导的审计诠释等大肆一种情况，那么被现实退市风险警示的股票将触发家务类强制退市轨则，交游所将决定圮绝其股票上市。

长久以来，双成药业的事迹拒抗在盈亏均衡线上。2021年至2023年，双成药业营收区别为3.2亿元、2.75亿元、2.36亿元，归母净利润区别为-2033万元、901.2万元、-5074万元。值得驻守的是，2016年至2023年，双成药业连系8年的扣非归母净利润均是蚀本。

拒抗保壳

2016年之前，尽管双成药业盈利才能有所下滑，但仍能保捏盈利。2016年启动，双成药业开启了盈亏均衡线隔邻的“拒抗”。2017年前三季度双成药业净利润为-962万元，若四季度仍然无法扭亏为盈，公司将因连系蚀本两年被ST。

距离2017年斥逐仅剩几个天，当年12月25日，双成药业一会儿公告称，公司将捏有的杭州澳亚生物手艺有限公司（下称“澳亚生物”）46%股权转让给杭州奥鹏投资处置有限公司（下称“奥鹏投资”），交游金额为2.6亿元。

2017年12月28日，双成药业就收到奥鹏投资支付的第一笔1.3亿元股权转让款。最终，该笔交游为双成药业2017年带来4823.09万元的转让收益。当年，双成药业净利润、归母净利润强迫转正，区别为132.90万元、631.48万元，但扣非归母净利润仍蚀本达4702.56万元。

期间周报记者驻守到，澳亚生物46%股权是双成药业于2015年2月以5.05亿元购买。2016年三季度，双成药业瞻望对澳亚生物的长久股权投资阐发减值损失1.8亿元。2017年1月，双成药业再度公告称，初步笃定原计提的减值损失不及，2016年诠释期瞻望对澳亚生物的长久股权投资阐发减值损失2.8亿元。

但在钞票评估诠释中，以2017年10月31日为评估基准日，澳亚生物评估值为5.55亿元，净钞票账面价值为1.85亿元，评估值比净钞票账面值升值3.7亿元，升值率199.73%。在统统历程中，双成药业通过对澳亚生物先减值、再升值，对本身利润酿成了较大波动。即便如斯，比拟2015年2月购入该笔股权的价钱，双成药业买卖澳亚生物历程中损失达2.45亿元。

2019年和2022年，双成药业均依靠非接续性损益使得归母净利润转正，再度出现了归母净利润和扣非归母净利润背离的兴奋。2019年，双成药业通过转让打针用比伐芦定家具国内职权和政府援助等获取非接续性收入达6756.86万元。2022年，双成药业通过转让醋酸曲普瑞林打针液、盐酸好意思金刚片家具职权、政府援助以及承诺收益等获取非接续性收入达4589.35万元。

期间周报记者发现，承诺收益亦然双成药业非接续性收入的紧要构成部分。2021年、2022年，双成药业靠承诺赢利区别为411.67万元、463.37万元，直到2023年上半年承诺收益仍达253.57万元。

2023年下半年，双成药业承诺家具反而成了连累。当年9月29日、10月21日，双成药业2次发布《对于部分承诺家具过期兑付的风险教导公告》，该公司区别于2022年9月和2023年4月购买中融海外信赖有限公经承诺家具系数5000万元，均已过期。

证据双成药业公告，放胆2024年6月末，上述承诺家具黑白保本承诺家具，收回尚存在不笃定性，仅兑付部分利息款，剩余本息尚未兑付，存在本金及剩余收益无法全额兑付的风险。公司对上述所捏中融信赖家具累计阐发减值4000万元。

现在双成药业仍处于盈亏均衡的边际，为了保管其上市公司的地位，公司需要确保营业收入或盈利才能达到一定的门径。天然奥拉股份直到2022年、2023年净利润大幅蚀本，但旧年1-7月，奥拉股份的营业收入、净利润区别高达5.38亿元、3.07亿元。倘若并购完成，奥拉股份不错齐备借壳上市，双成药业也不错齐备保壳，连续保捏上市地位。

旧年发布新“国九条”进一步削减“壳”资源价值眼镜 反差，加强并购重组监管，强化主业联系性，严把注入钞票质地关，加大对“借壳上市”的监管力度，精确打击各样违法“保壳”行径，进一步强化退市监管。